三河制作证件

日期:2017-04-04 01:59:18 来源:人民网

三河制作证件如需助考请加咨询客服【▌电话/微信:18865089149▌】如需帮助请及时加上████████████████████一切用实力说话:百度权威认证,我们专业,,选择我们,包您满意!提供专业对口人员服务:用信誉保证考生利益,用实力保证客户质量要求,真诚做事、诚信经营,实力见证一切!

  以当前一级市场融资情况来看,单月实际募资额已退回至2015年5月水平,而二市场价格交易价格及整体估值中枢已退回至2015年7月水平。

  黎明前的夜色深沉。

  随着2016年三季度结束,新三板市场的实际募集资金能力再次受到市场各方关注。2016年5月以来,新三板市场当月实际募资额连续4个月低于100亿元,即退化至2015年5月前的月均水平,而从9月至今的数据来看,实际募资将再下一个台阶。

  引导资金脱虚向实,资本市场支持实体经济,已是目前监管层的重要任务所在,新三板为创新创业成长型企业输血的功能正在2016年下半年逐渐衰退,预示着新三板市场新一轮改革的紧迫性急剧升高。

  实际募资连下台阶

  自2015年11月单月募资总额高达210亿的峰值后,新三板企业目前定增实施不断减少,定增融资功能近几月明显下降。

  据股转系统月报数据,今年5至8月实际募资额为73.99亿、85.09亿、92.2亿、57.53亿,连续4个月低于100亿;当月融资次数亦从225次降至175次,少于2015年以来单月超过200次的水平。

  考虑到目前新三板市场挂牌企业已超9100家,与2015年同期相比,挂牌企业数翻一番以上,总股本增长近2倍,但融资活动反而步入下行通道。

  从基数来看,2015年新三板全年融资额1217亿中有近25%为一行三会监管金融机构、私募机构、类金融企业的融资。由于政策原因,2016年前述三类企业融资额大幅削减,但其他企业融资额下降却同样出现滑坡。值得注意的是,拟发行募资金额却在同期有增无减。

  股转系统月报显示,5到8月当月拟发行募集金额为557.63亿、641.07亿、543.63亿、916.86亿;如按6个月的募集资金时间差计算,2015年12月到2月的拟发行募集金额为1252.38亿、217.84亿、450.43亿。拟发行金额与实际完成募集资金金额缺口较大。

  “2015年上半年预计募资额和实际募资额几乎没有差距,从2015年下半年至今,二者一直存在较大差距,反映出企业对资金的需求以及对市场的预期和投资者对市场的预期一直存在较大差距。也反映出新三板定增融资的功能正在持续减弱。”安信证券新三板研究团队指出。

  投资者结构巨变

  “新三板市场各方参与者,总是将目光局限在新三板这一个市场,实际上我们需要把目光放得更远。目前融资情况不仅是新三板不理想,A股也同样面临融资问题,单日成交情况也波澜不惊。参与直接融资的资金总量已全面缩水。”北京新三板投资者亦飞表示。

  值得注意的是,新三板市场目前作为一个市场来看,外部资金流入已逐渐减缓,来到市场淘金的投资者开始以深耕行业的产业资本和企业内部人士参与者为主导。

  安信证券团队根据新三板市场定增配售明细情况,将新三板参与定增的群体分为四类:

  第一类为个人网下机构投资者称之为“个人外部投资者”;第二类为包括个人和机构、公司等在内的企业控股股东、非控股股东和关联方,称之为“企业内部人”;第三类为包括券商、公募基金、私募基金、资管等在内的“机构财务投资者”;第四类为包括VC、PE、产业投资公司等在内的“有决策权的机构投资者”。

  研究发现,企业内部人士的定增认购金额占比从2015 年11月的8%升至今年7月的 37%,个人外部投资者和有决策权的机构投资者占比相对稳定,自去年下半年至今基本维持在15%-20%左右;机构财务投资者中券商做市、公募基金、私募基金以及资管认购金额骤降,今年7月券商认购定增金额仅3亿元,公募基金定增认购金额仅1亿元,私募认购不足4亿,资管认购不足1 亿。

  以当前一级市场融资情况来看,单月实际募资额已退回至2015年5月水平,而二市场价格交易价格及整体估值中枢已退回至2015年7月水平,一、二级市场双双冷却为市场下一步改革方案提供了足够的动力,如何理顺退出途径和激发财富效应成为市场热议的话题。

  “我们最近发现的动向是,去年监管层避而不谈的"流动性问题"已成为议题核心,如何定位新三板在多层次资本市场中的功能和作用,也已提上议事日程。”亦飞表示

  

玉林制作假证
高州本地办证遂宁做假证
宣威做证

  创始人

  

  王佳云—云融网创始人

  云融网主要创始人、发起和规划人,东南大学法律硕士研究生学历,获有司法职业资格,曾为执业律师,后任职于某知名外资金融公司,任总经理助理;擅长投融资、银行金融票据等业务;中小企业风险信贷系统架构和分析核心参与人员;商业保理业务前期主要业务流程和产品设计负责人,并参与过银行风险信贷系统项目咨询,拥有丰富的信用风险管理经验。

本文通过对云融网创始人的深度访谈,从以下七个方面的内容带领读者去了解这家在金融科技领域内具备优质基金的创新型企业。

  1、云融网是做什么的

  南京云融金融信息服务有限公司以及江苏中科招商商业保理有限公司是全国知名的股权投资企业中科招商集团在金融科技领域以及供应链金融领域的重要产业布局。

  南京云融金融信息服务有限公司成立于2013年,位于江苏省南京市建邺区,江苏中科招商商业保理有限公司成立于2014年4月,位于江苏省苏州市高新产业园区。中科招商保理持有国家商务部颁发的专业保理牌照,直接从事供应链金融业务,而云融金服是专注于金融大数据处理和金融科技开发的金融科技公司。两家公司紧密联合,以互联网技术+金融信息服务为起点,以FinTech技术创新+供应链金融业务模式创新为核心,与哈尔滨工业大学、南京大学等国内一流高校及相关国家级重点科研项目合作,充分发挥大学科研、产业区块链、互联网技术等各领域的资源及优势并应用于服务过程。

  云融金服和中科招商保理两家公司依托江苏面向全国,基于中科招商集团长期服务地方产业转型升级的目标,充分了解江苏、广东、黑龙江等各经济强省、传统产业强省的产业经济特点,通过以FinTech技术为核心的平台"云融网",将各地区小微企业及经营者、有转型要求的传统行业企业、农村种植养殖经营者等的金融需求对接中科招商保理这样的供应链金融专业服务商,从而为小微企业、三农等国家鼓励扶持的企业及其经营者提供以供应链金融服务为核心的、新型金融服务。

  二、云融网在金融科技领域的创新优势

  云融金服联手持牌机构中科招商保理,通过旗下云融网平台,以普惠金融为宗旨,将供应链金融模式和FinTech技术紧密结合,为个人及企业提供金融信息深度服务和创新服务。已分别与多家地方知名企业、知名互联网平台和上市公司完成了以供应链金融模式和FinTech技术为核心模式的战略合作,包括有:途牛旅游;常州天合光能;浙江晶科股份;沙钢集团;江苏苏果;百威啤酒;麦格纳动力;真旅网;塑米城;金智科技;协鑫集团;淘车无忧;卡行天下等。

  通过更好的运用科技手段,特别是包含大数据技术、智能化分析模型等在内的FinTech技术,将云融网平台及中科招商保理系统与这些合作伙伴的财务、业务信息系统进行数据直接对接,通过系统内置的供应链金融业务模式的产品分析和风险分析模型,快速、批量筛选出优质的融资客户和业务,为企业、个人提供高效、全面、安全、优质的金融服务,实现了金融信息服务的透明化、信息化、智能化、规范化,可控可监管。

  最近和阿里巴巴菜鸟物流旗下卡行天下的合作,就是供应链金融模式和FinTech技术结合,在物流业领域建立的金融服务创新范例。卡行天下的物流从业企业及人员,通过云融金服和卡行天下平台间的技术、数据合作,可在数十分钟内获得信用额度,在实际需要使用资金时,数小时内款项即到账,资金成本按照实际使用天数结算。相对传统金融服务模式,这样的服务体验更好,效率更高,综合成本更低。

  三、云融网的出现助推互联网金融行业的蜕变和升华

  中国的互联网金融近年来得到快速发展,主要原因是普惠金融供给不足以及互联网公司在包容监管的环境下进行了大规模的监管套利。2013年以来,以P2P为代表的互联网金融经历了初步兴起--爆发式增长--野蛮生长--风险频出--全面监管的发展路径。与欧美金融业畅行的Fintech相比,互联网金融是我国独有的概念,两者核心区别在于前者聚焦科技以服务金融,而后者聚焦"互联网+"模式以实现金融业务规模的迅猛扩张。

  金融科技与互联网金融的区别对比

  在科技金融刚开始盛行的今天,云融金服便早已联手持牌机构中科招商保理,通过旗下云融网平台,以普惠金融为宗旨,将供应链金融模式和FinTech技术紧密结合,为个人及企业提供金融信息深度服务和创新服务。在这里我们不妨来总结一下金融科技领域商业模式走向成熟所经历的三大阶段,同时也可以探索一下云融网时至今日整个的发展脉络:

  金融科技经历三大阶段发展走向成熟:Fintech是目前国际上对金融IT领域新兴技术公司的称呼,而国内前两年通行叫法是互联网金融。如果从IT技术对金融行业的推动和变革角度来看,Fintech行业的发展经历了三个阶段开始走向成熟:

  金融IT阶段:主要是指通过传统的IT软硬件来实现金融行业办公和业务的电子化,提高金融行业效率。IT公司并不参与金融公司的业务环节,IT系统在金融公司体内处于成本部门。代表性的产品包括ATM、POS机、银行的核心交易系统、信贷清算等。

  互联网金融阶段:互联网公司、金融公司和金融IT公司搭建互联网在线业务平台,通过互联网或者移动终端渠道汇集海量用户,实现金融业务中资产端、交易端、支付端、资金端等任意组合的互联互通,达到信息共享和业务撮合,本质上是对传统金融渠道的变革。代表性的业务包括互联网基金销售、P2P、互联网保险、移动支付等。

  金融科技阶段:通过大数据、云计算、人工智能、区块链等最新的IT技术,改变传统金融的信息采集来源、风险定价模型、投资决策过程、信用中介角色等,大幅提升传统金融的效率和解决传统金融的痛点。代表性的业务比如大数据征信、智能投顾和供应链金融等。在金融科技阶段,新技术与金融深度融合,标志着金融科技走向成熟。

  Fintech发展已经经历三个阶段

  回顾云融网的发展轨迹,其涵盖了金融科技走向成熟的三大阶段:

  1、金融IT阶段:

  云融网通过传统的IT技术,以银行金融系统作为参考,对整个部门进行了构建和设置。其中包括业务部门、信用风险控制部门、运营风险控制部门、审计稽核部门、法律合规部门、结算中心、IT技术支持中心等等。在技术方面,云融网的整个平台从后台架构、数据库、服务器管理,以及整个安全策略方面,都有非常专业的严格要求。在金融IT阶段,云融网实实在在的通过传统的IT软硬件实现了金融行业办公和业务的电子化,提高了其所处金融行业的效率。

  2、互联网金融阶段:

  在互联网金融阶段,云融网通过搭建的互联网在线业务平台给社会上需要资金的企业,尤其是中小微企业,这些实实在在的处在创新创业创富中的企业提供融资。云融网服务的中小微企业包括几个大类,其中个体工商户,几个人合伙类型的小型商业团体是云融网通过在线业务平台主要服务的对象。因为这些人没有什么固定资产,所做的生意相对小而零散,可能就是卖一个到两个产品,因此他们得到银行的融资是非常难的。而云融网的出现很好的为这部分人群解决了融资需求,也真正做到了将资产端、资金端、交易端和支付端的业务进行撮合,对传统的金融渠道进行变革。

  3、金融科技阶段:

  在金融科技阶段,云融网起初的产品是给予中科招商商业保理所做的供应链金融,这一层面的客户主要是上市公司、世界五百强、国企和央企的上游供应商。在这个阶段,云融网将供应链金融模式和FinTech技术紧密结合,为个人及企业提供金融信息深度服务和创新服务。目前已分别与多家地方知名企业、知名互联网平台和上市公司完成了以供应链金融模式和FinTech技术为核心模式的战略合作,服务的客户包括有:途牛旅游;常州天合光能;浙江晶科股份;沙钢集团;江苏苏果;百威啤酒;麦格纳动力;真旅网;塑米城;金智科技;协鑫集团;淘车无忧;卡行天下等。在金融科技阶段,云融网通过新技术与金融深度融合,展现企业依托强大的技术支持不断创新金融科技,也标志着金融科技行业日益走向成熟。

  四、放眼Fintech领域,云融网企业自身关注诗和远方

  对于金融科技企业来说,Fintech领域内容更加广泛,而互联网金融则包含于金融科技。金融科技内涵囊括金融服务全部环节,包含一切能够运用于金融的科技创新,且影响所有金融参与者。相比之下,互联网金融以模式创新为驱动力,侧重互联网和通信技术,影响传统金融机构的渠道,以"互联网+"形式占据了传统金融渠道无法覆盖的中小微市场,实现普惠金融,但对金融领域的革新意义大部分聚焦于前端展业,内涵范围相对狭窄。对于云融网来说,互联网金融只是金融科技的一个重要分支,未来金融科技在中国独特的金融市场还将有着更大应用范围和场景,云融网人的目光也不单单聚焦于眼前,他们更在意远方。

  互联网金融的核心在于对于传统渠道的变革,而Fintech影响着金融领域内的方方面面

  五、除了企业部门层面,在居民部门层面,云融网在普罗大众当中同样很受欢迎

  伴随着资产荒问题的愈发严重,国内的投资渠道也变得越来越有限,居民存款搬家,希望找寻更好地投资标的。从市场层面来看,普通百姓居民除了炒股、买房之外似乎没有更好地投资方向了,并且目前在境内市场上面还没有出现一类非常稳健,相对收益不错的投资渠道。也许有人会说,银行理财、券商资管和信托难道不可以尝试吗?但这些对于普通投资者来说都是有一定投资门槛的,限制了普通投资人的准入,使得普惠金融无法在各层级的投资人之间很好的展开。

  2014年阿里巴巴的余额宝货币基金火爆上线,交易量几千亿,说明了市场上对于此类投资有大量的需求,或者说市场找到了一个让闲置资金可以安全存放,并且灵活存取同时享受一定额度收益的场所。云融网也是从这个角度出发,针对平台上不同风险偏好的投资人,其设定了一些在收益上有层次的产品。有的产品收益较低,但是它有完整的第三方的担保措施,比如加入了由保理公司托底,由保险公司进行国内贸易公司信用险保险的产品。还有在小额贷款方面,云融网可以提供第三方担保,一般都会要求他们的小额贷款户提供有企业、个人、法人提供连带责任担保,这都是该企业的风险缓释措施。同时,云融网还建立了专门的风险拨备金账户,从每一笔的收入里来计提一个风险准备金,防范风险。

  云融网经营到现在,肯定不是行业里经营的最好的,但是其企业的风险控制非常严格,坏账率远远低于行业平均水平。另外在收益方面,云融网产品经过两年的运作,产品的平均收益基本上能达到8%到12%。云融网通过市场了解发现,老百姓也逐渐意识到金融对自己的重要性,也在更多地配置自己的资产。以前大家普遍都喜欢把钱存在银行,现在发现存在银行是一个贬值的过程,因此存款搬家,找寻同样可以获得稳健投资收益并且收益率更高的投资渠道成为了百姓普遍的投资认知。

  大家也会慢慢发现做这样的投资是有利于自己的,可以有效地克服通货膨胀率(CPI指数)。云融网在过去的2015年一共帮助网上的投资人赚取了近三千万的投资回报,过程中也有一些不良和坏账,但是正在通过法律途径追索,这个比例非常小,在风险准备金完全覆盖之内。因此云融网的投资人还能继续享受这样中高的回报,而且门槛比较低。所以市场为什么这么欢迎云融网的产品,是有他的市场逻辑的,大家都很聪明,市场能选择你,才说明你符合市场最好的打分卡,任何人,无论政府也好,专家也好,他们认可你是没有用的,只有人民群众站在你的一边,才是真正的认可,才是真正的顺应市场。

  六、云融网做好互联网金融狠抓四个方面

  对于如何成为一个优秀的互联网金融平台,云融网重点关注四个方面:

  一、平台的团队。互联网金融平台的团队成员并不是一定要出自伟大的互联网企业,团队成员基本上还是要以金融背景出身为主,要有实战经验。以点融网为例,目前来看点融网是行业内做的比较好的平台,平台现在从几家外资银行例如渣打、花旗招聘引进了很多专业人士,包括风险专业人士和合规官。平台通过这些专业的金融人士,提升了团队的深度和厚度,真正的将金融做实,而并非紧紧围绕互联网而脱离了金融的本质。

  二、收益率很重要,切忌盲目追求高收益。当下老百姓很多时候上当受骗不是因为其他,而是因为被高额的利息所吸引。有很多平台挂出的产品的收益率在15%-18%,更有甚者达到了20%,40%,这些看似诱人的利息收益,本质上都是经不起推敲的,都是违背经济规则的。我们知道正常的互联网金融产品的收益率应该集中在6%到12%这样的区间,此外加上平台的运营成本等,综合的年化成本应当在14%,15%,16%。这样的区间,也是目前实体经济能够接受的范畴,如果超出这个范围,那就可能变成一种高利贷行为。

  三、平台自身的实力和规模。基本上,越大的互联网金融平台其背后给予支撑的是越大的资本方。例如陆金所,其最早的资本方是平安集团。除此之外,在江苏省境内也有一些半官方性质的平台,资本实力也很强,诚信度也很高。由于自身平台规模、资本实力的影响,使得这些平台本身自己抵抗风险能力也很强。

  四、产品本身的设计。互联网金融要注重于服务实体,服务于中小企业,要以分散性质为主。目前来看,有的平台上的产品,一个标的就是几千万,甚至几个亿,这个从金融层面来看就是风险集中度太高。而对于平台来说选择优质的中小企业进行资金扶持,本身也是一个投资标的筛选的过程,因此风险资产必须合理配置,一定要把行业分配好,行业内不同的企业所需的资金支持额度分配好,分配在一个合理的区间内,才能有效的降低风险。

  七、产品源自供应链金融,基于产业链、扶持实体经济

  对于云融网来说,其产品的设计源自供应链金融、以产业链为基础,扶持实体经济。这也是云融网在风险控制方面最核心的内容所在。对于供应链金融业务来说,云融网服务的企业本身必须是下游企业的核心供应商,例如世界500强企业、上市公司以及国企央企的供应商。这样保证了供货商在供货之后他们的回款是及时的,有保障的。同时平台还会考察融资企业过往一年、半年的回款以及产品质量的问题。通过一些指标的考核,平台能基本上判断企业本身的情况以及产品情况是否良好。另外平台还会在人民银行的应收账款的交易系统里面进行应收账款的转让,从另外一个方面保证平台的转让行为在法律上是有效的,而且平台会再跟这些上市公司、世界五百强签订三方协议,或者做明确的债权转让通知。

  总结

  整体来看,从宏观层面分析云融网的发展轨迹已经贯穿了金融科技从1.0走向3.0的整个过程,涵盖了互联网金融阶段,延续至金融科技阶段,过程中体现了企业自身的创新优势,展现了一个健康的企业所具备的organic growth(自主成长)能力,以及成长路径。微观层面上,云融网的产品不仅深受企业部门的欢迎同时迎合普罗大众的投资需求,根本原因在于云融网平台本身注重团队修建、遵循经济客观规律、拥有强大的平台资本实力以及合理的产品设计。同时产品的发起和设立从未脱离供应链金融、以产业链为基础、扶持中小微企业,助推实体经济发展。

  有效管理财富 永续传承家业

  

  

中尊财富CNW是中国首家专注家族财富管理的专业服务机构,是中科招商财富俱乐部——中尊会(CNC)唯一指定承办机构。我们专注于每个客户独特的个性化需求,以客户利益至上为原则,提供独立公正、专业周到的家族治理、财富规划及公司治理建议和一系列完整服务,成为尊贵家族强大的、可信赖的、永久的合作伙伴。

  

北镇做证
忻州制作证件
天津河东区制作证件

  

  投资与投机的本质区别。 投资是以资本换收益。而投机则是一个零和博弈。

  投资与投机,都希望获取最大收益,这是相同的。但他们实施的途径和要达到的具体目标会有差异。

  正常的投资行为,在市场经济条件下,是通过双赢或多赢的途径来实现的。他希望有长期的合作,来实现共同的利益,在共同利益中,分享自己的部分。一系列共同认可的规则,都需要服从这样的目标。

  所谓规则,既要 确保自己,也要确保对方。其中一个原则是诚信和互助。我曾接触过不少例子,当一方面临难题时,另一方会主动降低自己收益,来帮助对方度过难关。这种做法会巩固合作关系,最终自己也会受益。

  投机没有真正的合作者,只有自己的利益。投机者从事的往往是一锤子买卖。只要自己能获取最大利益,不惜伤害对方,甚至最大程度的攫取对方利益。所谓零和博弈,就是自己的获益要以对方的损失为代价。空手套白狼,诱使对方上钩,合同中暗藏杀机,都是其常用的手段。

  他们有敏锐的眼光,在投机的方面具有相关知识,善于利用规则为自己服务,需要时会无所不用其极。下面整理了几条投资和投机的区别!

  

  第一条:投机是零和的,投资是正和的。

  用这个标准,可以在绝大部分情况下将投机和投资区分开来。比如四个人坐下来打麻将就是投机而不是投资。因为这个游戏是零和的:打麻将输的人输的钱,和赢的人赢得钱加起来是零。这个过程本身不产生财富的创造,只产生财富的转移。同理,去澳门赌博也是赌客和赌场之间的零和博弈。

  期货市场对用户提供的重要价值之一就是套期保值(hedge)。在这种情况下,期货提供了一个类似于保险的功能,但绝非投资。而对于那些没有实货套期保值需求的期货交易者,那就纯粹是投机行为了。

  用这个标准也可以来解释为什么购买并持有公司股权和债券是投资行为。如果成为一个公司的股东,那么就有权利分享公司成长的红利(股息+通过公司盈利得到增值的股票)。如果拥有债券,那么就有权利获得利息。如果拥有房产,那么就有权利获得房租收入。这些都是正和,而非零和的经济行为。因此可以被归入投资的范畴。

  但是光用第一条来定义投资和投机的区别还不够。因此有必要引入下面的第二条:

  第二条:投机是买卖自己不明白的东西,投资是买卖自己有一定研究的东西。

  如果对该股票/公司没什么了解,纯粹跟风或者听小道消息瞎买,或者自以为很懂,但其实掌握的信息不是过时的就是已经被市场消化了的,那么这种行为就更类似于投机。

  但是如果对公司有细致的,超过市场一般水平的了解程度;或者有内幕消息(当然前提是合法);或者做足功课,有清晰的决策原因和计划以及退出策略,那么这种行为就可以归入投资了。

  所以说,即使是买卖同一支股票,也要根据其做出决策的过程和原因来判别是投机还是投资。相同的逻辑也可以用于买房。

  第三条,投资和投机还有一个很大的区别是:时间维度上的选择。

  如果不想投机,那么投资者必须有一个比较长的时间维度。这个观点被很多有识之士在多次场合中反复提及。

  

  比如巴菲特就说过: If you aren’t willing to own a stock for ten years, don’t even think about owning it for ten minutes。翻译过来就是,如果你没有准备好持有一支股票至少十年,那么你还是死了这条买股票的心吧。

  

  Source: J.Siegel: Stocks for the long run, 2014

  从图中我们可以看到,如果一个投资者的投资维度比较短(比如1年),那么他从股市得到的回报会非常难以捉摸。在运气好的时候,可能一年就能给他高达66%的回报。但如果运气不好,那么他就可能亏损高达40%左右。

  但是我们如果将投资的时间维度拉长,你就会发现股票市场回报的范围会大大缩小。比如如果有10年的投资维度,那么美国投资者每年的真实回报(扣除通胀以后)在-4.1%和16.8%之间。如果持有股票长达20年(在过去200年中的任何20年),股票市场的年回报在1%和12.6%之间。也就是说,只要持有股票超过20年,投资者一定赚钱(扣除通胀之后)。

  我们可以把股市回报分为两大类:基本面和投机面。基本面是指股票自身给予投资者的回报,主要包括公司分红和盈利增长。而投机面则主要反映了大众对于市场的悲观或者乐观情绪。从比较长的时间维度来看,基本面给予投资者的回报是可以预测并且比较稳定的,而投机面则变化无常,经常在天堂和地狱之间游走。

  

  Source: J.Bogle, Common sense on mutual funds, 2014

  上图显示了美国股市在过去70年中,每10年给予投资者的年回报。我们把年回报分成两大类:基本面(即上图深蓝和浅蓝部分,分红和盈利增长),以及投机面(上图黑色部分)。大家可以看到,除了30年代大萧条那十年,其他时期,股票市场的基本面回报大致来说是非常稳定的,扣除通胀之前大约每年10%。

  但是股票市场的投机面,即人们的情绪对于股票的影响,则有非常大的起伏。有时候大众非常乐观(比如1950年代),因此股票给予投资者的回报非常高;而有时候大众则非常悲观(比如1970年代),那个年代股票给予投资者的回报则差强人意。但是如果将时间维度拉长,我们可以发现投机面因素(即人们乐观和悲观情绪)大致互相抵消,因此在100年间,美国股市给予投资者的回报大约是每年10%(扣除通胀前)。

  我们将研究结果划分为三大类:

  1)投资者有择时的能力:即使在扣除交易费用和其他费用之后,投资者仍获得超额的回报。

  2)没有证据表明被研究对象有能力择时而动。

  3)投资者由择时反而导致其交易受损失。

  研究结果都在上图中。大多数的研究发现,择时让投资者的回报更差。例如,一项研究表明,(Barber,2001)“择时的努力每年降低投资者2.65%的净回报”。另一项研究发现,“在1991至2004年,股票型基金投资的择时决定每年让投资者损失1.56%”(Firesen,2007)。

  既然择时无法让投资(投机)者获得回报,为什么还有那么多人热衷于此?这就讲到了投资和投机的另一个重要区别:投机活动对于我们大家的吸引力更大。这种更大的吸引力,主要基于以下几个原因。

  首先,人类天生喜欢赌博。大量研究表明,在冒了风险之后获得胜利的感觉,给人以相当的快感。这也是为什么如果控制不当,赌博可能会上瘾的原因。从这个意义上说,预测美元兑日圆的汇率,或者A股指数涨跌并从中交易获利的快感,和在拉斯维加斯或者澳门豪赌一夜赢上一把获得的快感是类似的。

  其次,大多数人都受到“过度自信偏见(Over confidence bias)”的影响。过度自信偏见是指人们的习惯性过高估自己的技能和成功的机会。比如,68%的律师强烈认为自己的官司肯定能赢,而我们大家知道打官司中总有一方赢,一方输。90%的斯坦福大学MBA的学生认为自己比他的其他同学更加聪明。美国30%的创业者坚信自己创业成功的概率是100%,而事实上在美国大约有75%的企业会在公司成立五年内销声匿迹。

  过度交易不仅广泛存在于散户之中,在基金投资者中也十分常见。根据Dalbar,一家美国的投资者行为定量分析公司做出的估算,美国的基金投资者平均持有一个股票型基金的时间是3年左右。如此频繁的更换基金的行为让投资者付出了高昂的代价。

  诺贝尔奖得主保罗萨姆尔森说过:投资是非常无聊的,就像看油漆慢慢干或者小草慢慢长起来。如果你想要刺激,那就拿上800美元去拉斯维加斯吧。

  这句话恰恰点中了投资和投机的本质区别之一: 投资是无聊的,而投机是刺激的。这也是很多人在持续亏钱之后依然对投机活动乐此不彼的重要原因之一。

  结论

  1. 投资不一定赚钱,投机不一定亏钱很多人用结果去倒推并区分投资和投机,自然会把两者混淆起来。主要原因是不管是投机还是投资,其中都有运气成分。这也是很多人热衷投机的原因:运气好的时候还真能赚上一票。当然,偶然性在投机中占的主导作用也决定了投机的不可持续性:因为运气女神何时降临,何时离开,并不在任何人的掌控之中。

  2. 对于某些人来说的投机行为,对于另外一些人来说可能就变成了投资行为。比如炒股票:大部分散户在信息不全,研究不够的前提下买卖股票,显然是“瞎买”,即投机。但是这并不代表所有买卖股票的个体都在投机。这个逻辑甚至可以扩展到赌博:如果一个人有一套系统,可以持续不断的在赌博中占得先机,在和别人对弈时有概率上的明显胜机,那么对于他来说,赌博的投机性就要小很多,投资性就会大很多。

  3. 我这里讨论的投资和投机都是中性词,没有褒贬,没有道德评判。当然,绝大部分投机者亏钱的概率要远远高于赚钱的概率,而且不可持续。有些人被狗屎运砸到,赚了一票大的,但往往也是昙花一现,根本经不起时间的考验,到最后还是把这些暂时的盈利再度还回去甚至亏损更多。这种情况古今中外都有很多。

  4. 区别投资和投机是投资者做出理性投资决策的重要一环。大部分投资者面临的问题是:其实自己在投机,却误以为自己在投资。由于这种误解,给投资者带来的损失非常严重,因此搞清楚这个问题对于理性投资来说有很重要的意义。

  聪明的投资者应该了解自己择时的能力,分清楚投资和投机的区别,并作出理性的投资决定。实现财富增值——会理财,更赚钱。

  股票被套?不知道如何选股? 添加老师微信号(sunliqwer) 专业老师帮你解套,更有每日盘前三只牛股免费相送。

  想要获取更多资讯,请添加订阅(dylanglong)每日更新头条~~谢谢支持。



相关报道:集安做假证
相关报道:普兰本地办证
相关报道:广安做假证
相关报道:铜仁做假证
相关报道:池州办理假证

编辑:bjgbwsbdybq

友情链接: 澳门赌博网站 澳门现金网 澳门赌场 网上百家乐 网上赌球 北京赛车 博狗

友情链接: 全讯网 博彩评级 申博 澳门葡京赌场 大赢家比分 赌博网站 重庆时时彩 澳门威尼斯人

友情链接: 澳门百家乐 网络赌博 博彩网 外围赌球 现金网